Feller Rate ratificó en "A" solvencia de E-CL y aumentó a "Primera Clase Nivel 2" clasificación de acciones

4 de enero de 2012.

La clasificadora de riesgo Feller Rate, ratificó en "A"  la solvencia de E-CL S.A. y aumentó a "Primera Clase Nivel 2" la clasificación de sus acciones, estimando que las perspectivas de la clasificación son "estables".

Según indica el reporte, las clasificaciones asignadas a la solvencia de E-CL S.A. se sustentan en su adecuada estructura contractual basada en ingresos ligados  principalmente a contratos de suministro de energía de largo plazo, que incluyen adecuadas cláusulas de indexación ligadas al mix de generación, lo que otorga un flujo estable y predecible. Además destaca su política comercial conservadora y el buen perfil financiero de la compañía.

Como contrapartida, la clasificación considera la concentración de las ventas ligadas a clientes mineros, lo cual es compensado gracias a su sólida calidad crediticia, la exposición parcial de sus costos al spot y al precio de los combustibles, junto con el potencial aumento en los niveles de endeudamiento debido al plan de inversiones para los próximos años.

El alza en la clasificación asignada a las acciones, obedece al incremento de la liquidez de los títulos,  reflejado en el aumento de su rotación y el incremento  en el free float, alcanzando en noviembre de 2011, en un 90% y 47,23% respectivamente, desde un 24% y 7,6% en diciembre de 2010, respectivamente.

E-CL mantiene una política comercial con una reducida exposición de los ingresos  al mercado  spot, junto a una adecuada estabilidad de los márgenes por medio de cláusulas de indexación de sus precios a variables de costos. Asimismo, E-CL  dispone  de  un alto  porcentaje  de  la  capacidad  eficiente  contratada,  mientras  que  su  estrategia  contempla cubrir  nuevos  proyectos  eléctricos  con  PPA's  de  largo plazo. No obstante, fallas en centrales eficientes o atrasos en el ingreso  de nuevos proyectos al sistema exponen a satisfacer dicha demanda eléctrica contratada mediante energía en base a diesel o a través del mercado spot.

Perspectivas estables
Para Feller Rate, la perspectiva es que continúe el fortalecimiento tanto de los ingresos, como de la generación de caja operacional de E-CL,  a  través de los nuevos contratos con distribuidoras y reciente puesta en marcha de sus nuevas centrales. 

Además, las positivas perspectivas de expansión del sector minero otorgan fundamentos que sostendrán dicho crecimiento. Sin embargo, la compañía mantiene un plan de inversiones, aun no aprobado por el directorio, por aproximadamente US$ 1.100 millones para los próximos cuatro años, ligado a los nuevos proyectos en centrales eficientes a carbón. En consecuencia, los parámetros crediticios se verán presionados por deuda adicional, alcanzando el indicador deuda a Ebitda un rango de 3,5 veces durante el peak de inversiones, disminuyendo posteriormente. No obstante, se espera una alta estabilidad esperada de dichos flujos (al estar ligados a estructuras de contratos PPA's) en conjunto con una potencial flexibilización de dividendos durante el periodo de construcción.